健合集团2025中期财报出炉，三大业务齐增长

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　　8月26日，健合（H&H）国际控股有限公司（股份代号：1112.HK）公布了2025年中期业绩报告。截至2025年6月30日，集团在六个月内实现营业收入**70.2亿元，同比增长5.2%。其中，中国市场贡献突出，同比增长8.7%，占集团总收入的70.3%，继续成为集团最重要的市场。集团专注于全家庭营养健康产品与服务，旗下三大业务板块均实现增长，整体盈利保持稳定，经调整EBITDA利润率达15.7%，经调整可比纯利同比增长4.6%，经营现金流持续健康。营养补充品系列1是集团收入的主要来源，维生素、草本及矿物补充剂与宠物营养品分别录得5.8%和14.3%的增长，占集团总收入的65.6%。
　　聚焦长期策略，核心市场稳固领先地位，扩张市场继续强劲增长。上半年，ANC业务同比增长5.9%，中国市场增长13.1%，Swisse斯维诗在中国内地、澳洲整体维生素、草本及矿物补充剂（VHMS）市场排名No.1，Swisse斯维诗在扩张市场表现亮眼，实现同比增长38.7%。BNC业务同比增长2.9%，中国内地婴幼儿配方奶粉销售额增长10.0%，合生元超高端奶粉市场份额创历史新高。PNC业务同比增长8.6%，Zesty Paws快乐一爪同比增长13.4%，Solid Gold素力高于中国内地销售额增长17.5%。
　　集团持续优化资本结构与财务韧性。上半年完成对2026年到期的2.97亿美元优先票据的再融资，延长债务期限并降低整体融资成本2。截至6月30日，集团现金储备为**18.3亿元，以支持集团稳健长远发展。

　　ANC：Swisse中国市场创新品类驱动增长，澳新市场稳居No.1，扩张市场强劲增长
　　ANC（成人营养与护理用品业务）营收达34.4亿元，同比增长5.9%。Swisse斯维诗中国市场实现同比增长13.1%，占集团ANC销售额的70.0%。Swisse斯维诗在中国内地整体VHMS市场排名升至No.13。618购物节期间，Swisse斯维诗继续在天猫、京东、抖音、唯品会等平台稳居营养补充品类No.14，进一步巩固Swisse斯维诗在中国内地线上VHMS市场No.15地位。
　　Swisse斯维诗持续深化“Swisse Mega Brand”品牌战略矩阵，旗下超高端细胞级营养品牌Swisse PLUS和针对儿童健康需求品牌Little Swisse持续增长，精准覆盖不同年龄层与细分健康需求。其中，随着人口老龄化驱动创新抗衰老解决方案需求快速提升，Swisse PLUS凭借在抗衰老品类的领先优势取得重大突破，进一步释放结构性增长潜能。
　　2025年，Swisse斯维诗启动品牌升级行动，以“内在有底气，自然斯维诗”理念加强品类教育，品牌力进一步提升。上半年，Swisse斯维诗推出高纯鱼油+辅酶Q10新品， 获IFOS授予“全链卓越认证鱼油”奖项，以高端优质产品满足消费者进阶健康需求，举办“临床营养与心血管健康国际会议”，以科研成果驱动营养健康前沿探索。同时，携手Swisse斯维诗普通食品全球代言人迪丽热巴、Swisse斯维诗普通食品代言人秦岚，持续聚焦新时代消费者重视内在自我感受、自我健康投资和自我成长的核心诉求，传递“营养、运动、正念”健康生活方式，进一步沟通消费者，提升消费者健康体验与品牌粘性，持续彰显品牌引领实力。
　　
　　

　　澳新市场持续稳居No.16，澳新本地市场稳健同比增长达6.2%。由于出口销售因企业代购下滑而出现预期性回落，澳新市场整体同比呈双位数下降。澳新本地市场增长动力主要来自新品发布（如Swisse Magnesium Glycinate、Little Swisse儿童软糖等）、全新“Here Life Come”品牌活动以及高端化和创新产品组合的持续推进，进一步巩固了Swisse斯维诗在澳新本地市场上的领先地位。
　　Swisse斯维诗稳步推进国际化布局。通过创新产品组合和渠道布局，扩张市场实现同比增长38.7%，其中亚洲扩张市场，包括中国香港、泰国、马来西亚、新加坡、印度及中东等市场强劲同比增长71.7%。Swisse斯维诗在新加坡的美容维生素、草本及矿物补充剂、肝脏保健及男性健康市场排名No.17，以及在意大利的美容维生素、草本及矿物补充剂市场排名No.28。
　　BNC：合生元深耕渠道布局，超高端奶粉市场份额创新高
　　BNC（婴幼儿营养与护理业务）营收达25.0亿元，同比增长2.9%。随着合生元顺利完成新国标过渡，业务重拾升轨，凭借持续推进新手妈妈教育、强化电商与母婴渠道，以及深化超高端奶粉品类战略布局，BNC营收整体稳健增长。其中，中国内地婴幼儿配方奶粉销售额同比增长10.0%，远超同期整体婴幼儿配方奶粉市场0.2%的零售增幅9。合生元在超高端婴幼儿配方奶粉市场份额持续增长，由12.9%提升至15.9%10，创下历史新高。
　　合生元敏锐捕捉市场趋势，倡导“宝宝强大，自在当妈”的科学育儿理念，围绕新手妈妈教育加强消费者连接。在618购物节期间，合生元于电商平台热度显著攀升，一段和二段产品成交额同比增长103%。在线下，合生元联合全国头部母婴渠道客户启动“宝贝节”，首届上演2263场春“疯”派对亲子活动，有效触达消费者并深化渠道粘性。此外，4月推出的“合生元大灌篮儿童奶粉”精准切入3-12岁儿童成长需求，拓展品类新机遇。
　　

　　合生元以强大产品力保持中国内地婴童益生菌市场的领先地位11。受药房渠道客流量持续疲弱的影响，整体销售额有所下降。但婴幼儿益生菌及营养补充品业务展现韧性，在电商及婴幼儿专卖渠道实现低单位数增长。合生元持续以科研和创新驱动产品升级，推出超金菌益生菌、小鼻舒益生菌、小金盾乳铁蛋白等新品，进一步完善益生菌产品矩阵，巩固中国内地婴童益生菌市场的领先优势。

　　PNC：持续推进全球市场布局，宠物营养补充品延续增长势头
　　PNC（宠物营养与护理用品业务）营收达10.8亿元，同比增长8.6%。由于中国内地、北美及其他扩张市场的人口结构变化、宠物数量稳步增加，以及宠物营养产品高端化和宠物人性化趋势的不断发展，共同推动业务保持良好增长势头。其中，高端宠物补充品类别实现同比增长14.3%，进一步凸显集团在产品组合与市场布局上的领先优势。在中国市场，Solid Gold素力高成功完善渠道优化及产品组合高端化调整，PNC中国市场同比增长达17.5%。Solid Gold素力高在中国市场精准布局细分领域，于2月，Solid Gold素力高免疫双拼粮进驻山姆会员店，成为山姆渠道唯一一款聚焦初老猫咪的猫粮产品。此外，Solid Gold素力高于7月重磅发布首款洁齿产品——Solid Gold素力高冻干洁齿棒，在天猫、京东、抖音三大核心渠道全面上线。
　　

　　北美市场稳健同比增长4.6%。Zesty Paws快乐一爪在亚马逊、Chewy线上渠道以及沃尔玛、PetSmart、Petco、Tractor Supply、Target、山姆会员店、CVS及Menards等主要零售商持续成功。Zesty Paws快乐一爪在北美保持同比增长12.8%，稳居美国最受认可的宠物补充品品牌之一。Solid Gold素力高将持续进行渠道优化及产品组合高端化战略转型。截至 2025年6月30日，Zesty Paws快乐一爪及Solid Gold素力高已分别覆盖全美超过20,000家及4,800家门店。
　　PNC不断扩张英国、欧洲、亚洲及澳新等市场布局，推动全球化战略落地，进一步放大集团在高端宠物营养领域的核心实力。
　　

　　展望未来：巩固全家庭营养健康战略，加速营养补充品增长
　　健合集团将继续加大科学创新投入，推动全家庭营养健康战略落地，以科学实证为基础构建差异化优势，带动品类发展，精准回应不同人群的营养需求，稳固市场地位，持续守护全球家庭的营养与健康。
　　ANC方面，集团将以中国内地与扩张市场为增长引擎。在中国内地，Swisse斯维诗将通过产品创新与线上渠道布局，进一步巩固其在整体VHMS市场的行业领先地位；澳新本地市场预计维持稳健增长。同时，集团还将借鉴新加坡和中国香港市场的成功经验与有效策略，持续扩张东南亚、印度、中东及意大利等市场。
　　BNC方面，依托电商与母婴渠道的营销经验、较大阶段婴幼儿配方奶粉转化的持续推进以及新国标过渡完成，预计2025年下半年婴幼儿配方奶粉销售额将稳步增长。随着市场地位持续巩固，新手妈妈教育将继续作为合生元核心策略。
　　PNC方面，该业务将延续当前增长态势。Zesty Paws快乐一爪将持续执行全渠道战略与品类创新，保持在北美及扩张市场的增长；同时，受渠道优化与产品组合高端化战略转型的影响，Solid Gold在北美的销售额预计有所下降。在中国内地，Solid Gold素力高将聚焦高端宠物食品与补充品，并加强跨境电商布局，保持增长趋势。
　　面对始终存在的外部挑战，健合集团并未松懈，一方面着力维持充裕的流动资金，另一方面积极推进去杠杆化，为后续发展提供有力支撑。未来，集团将持续发力高端维生素、草本及矿物补充剂与宠物补充品板块以拉动增长，进一步加快三大核心业务的发展速度，在稳固盈利水平的基础上，持续向全球高端营养与健康产业领导者的既定目标稳步前行。