致同芦弘涛：利率下行倒逼银行转型，中小银行“二永债”突围赛开跑

不会酷黑

　　2025下半年，货币政策基调“适度宽松”未变，商业银行却陷入“利率下行+资本缺口”的夹击。致同咨询金融服务全国主管合伙人芦弘涛在接受《中国经营报》《金融时报》采访时指出：贷款利率一路走低，负债成本依然偏高，息差压力正倒逼银行加速转型。国家金融监督管理总局数据显示，2025年一季末商业银行净息差已跌至1.43%，再创新低。7月以来，多家银行密集下调存款利率、停售长期大额存单；市场普遍预期，下半年仍有降准降息空间，存款利率或继续下探。

　　芦弘涛分析指出：“贷款利率持续下降，负债端成本却相对较高，如存款定期化导致成本难降，且对公存款成本‘韧性’突出，二者共同挤压银行盈利空间。”

　　对此，他提出系统性解决方案：面对息差压力，银行可多管齐下。

　　在资产端，优化资产结构，适当增加中长期资产占比，建立科学定价模型和资金转移定价（FTP）体系，引导业务向重点领域发展；在负债端，加强存款付息率动态监测，调整存款定价，还可通过推广理财产品和结构性存款等存款替代品，降低整体负债成本。

　　他特别强调存款利率调整的战略意义：“下调存款利率可减少利息支出，缓解存款长期化趋势，改善银行盈利能力，根本目的是提升金融服务实体经济可持续性。”

　　Wind数据显示，截至7月15日，我国商业银行年内已发行“二永债”8945.6亿元，二季度环比激增267%。其中，中小银行贡献超70%发行量，而一季度末城商行、农商行资本充足率仅12.44%和12.96%，显著低于国有大行17.79%的水平。

　　芦弘涛解读深层动因：“商业银行加快发行‘二永债’的主因在于监管趋严。随着巴塞尔协议Ⅲ等监管规则实施，资本充足率考核日益严格，特别是在信贷扩张和不良资产管理压力下，适时补充资本尤为关键。”

　　针对中小银行突围路径，他直言：“发行‘二永债’对于中小银行意义重大。二级资本债计入银行二级资本，永续债可计入其他一级资本，既能优化资本结构、提升资本充足率、满足监管要求，又能提供多元化融资渠道，减轻对股权融资的依赖，且发债融资程序简便、审批周期短，能及时响应市场变化和业务扩张需求。”

　　芦弘涛预测行业分化将持续深化：“下半年不同类型银行‘二永债’发行或将继续分化。国有大行在获得特别国债注资等政策支持后，资本补充压力有所缓解，发行动力减弱；而资本补充需求更为迫切的中小银行，仍将是市场主力。”

　　在利率市场化深化与资本约束强化的双重变局下，银行需平衡短期补血需求与长期经营韧性。正如芦弘涛所强调，唯有通过科学负债成本管理、优化资本结构，方能实现“更好地支持实体经济发展”的终极使命。